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영업이익이 400억 원으로 똑같은 두 회사도 EBITDA는 1,000억 원과 450억 원으로 크게 달라질 수 있습니다. EBITDA는 영업이익에 감가상각비와 무형자산상각비를 다시 더한 값이기 때문입니다. 이 글은 가상의 두 회사로 그 차이를 계산해 보고, 읽을 때 걸리는 한계까지 정리합니다.
💡 EBITDA, 세 줄로 먼저
- EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비, 무형자산상각비를 빼기 전의 이익이고, 가장 흔한 계산은 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비입니다.
- 설비가 많은 회사일수록 영업이익과 EBITDA의 간격이 크게 벌어집니다.
- EBITDA는 현금흐름이 아니므로 설비투자(CAPEX)와 운전자본을 따로 봐야 합니다.
목차
- EBITDA 계산식과 두 가지 계산 경로
- 영업이익이 같은 두 회사 비교
- EBITDA 마진과 EV/EBITDA 읽는 법
- EBITDA가 놓치는 것
- 공시에서 EBITDA를 직접 계산하는 순서
- 자주 나오는 질문
EBITDA 계산식과 두 가지 계산 경로
EBITDA는 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization의 약자입니다. EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비로 계산하는 것이 가장 간단합니다.
순이익에서 거슬러 올라가는 경로도 있고, 값은 같습니다. 아래 표의 숫자는 뒤에서 쓸 가상 회사 두 곳의 값입니다.
| 경로 | 계산식 | 회사 X(가상) | 회사 Y(가상) |
|---|---|---|---|
| 영업이익에서 | 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비 | 400 + 500 + 100 = 1,000억 원 | 400 + 40 + 10 = 450억 원 |
| 순이익에서 | 순이익 + 이자비용 + 법인세비용 + 감가상각비 + 무형자산상각비 | 210 + 120 + 70 + 600 = 1,000억 원 | 292.5 + 10 + 97.5 + 50 = 450억 원 |
두 경로가 일치하는 이유는 영업이익에서 이자와 법인세를 반영하면 순이익이 되기 때문입니다. 이 예시는 영업외손익을 이자비용 하나로 단순화했고, 법인세는 세전이익의 25%로 가정했습니다.
영업이익이 같은 두 회사 비교
결론부터 말하면, 영업이익이 같아도 감가상각비가 다르면 EBITDA 순위가 달라집니다. 회사 X는 설비가 많은 제조업, 회사 Y는 설비가 적은 서비스업이라고 가정했습니다.
| 항목 | 회사 X(제조, 가상) | 회사 Y(서비스, 가상) |
|---|---|---|
| 매출 | 5,000억 원 | 2,500억 원 |
| 영업이익 | 400억 원 | 400억 원 |
| 감가상각비 | 500억 원 | 40억 원 |
| 무형자산상각비 | 100억 원 | 10억 원 |
| EBITDA | 1,000억 원 | 450억 원 |
| 영업이익률 (영업이익 ÷ 매출) | 8.0% | 16.0% |
| EBITDA 마진 (EBITDA ÷ 매출) | 20.0% | 18.0% |
영업이익률로는 Y가 X의 두 배지만, EBITDA 마진으로는 X가 Y보다 2%p 높습니다. 같은 회사인데 지표에 따라 우열이 뒤집힌다는 점이 EBITDA를 볼 때 가장 먼저 알아야 할 대목입니다.
📝 이 비교에서 읽을 것
- EBITDA는 설비 규모의 영향을 걷어내 업종이 다른 회사를 같은 잣대로 놓게 해 줍니다.
- 걷어낸 감가상각비는 실제로 설비를 쓰면서 닳은 비용이라, 사라진 것이 아니라 가려진 것입니다.
- 위 숫자는 이해를 돕기 위한 가상 값입니다.
EBITDA 마진과 EV/EBITDA 읽는 법
EBITDA 마진은 매출 100원당 EBITDA가 얼마인지 보여 줍니다. 계산은 EBITDA를 매출로 나누면 끝납니다.
EV/EBITDA는 기업가치(EV)를 EBITDA로 나눈 배수입니다. EV는 시가총액에 순차입금을 더해 구하고, 빚까지 포함해 회사 전체의 값을 매기는 개념입니다.
| 항목 | 회사 X(가상) | 회사 Y(가상) |
|---|---|---|
| 시가총액 | 4,000억 원 | 3,400억 원 |
| 순차입금 | 2,000억 원 | 200억 원 |
| EV (시가총액 + 순차입금) | 6,000억 원 | 3,600억 원 |
| EBITDA | 1,000억 원 | 450억 원 |
| EV/EBITDA | 6.0배 | 8.0배 |
산식은 6,000 ÷ 1,000 = 6.0배, 3,600 ÷ 450 = 8.0배입니다. 이 배수가 낮다고 저평가, 높다고 고평가라는 결론은 나오지 않으며, 같은 업종 안에서 비교할 때만 참고가 됩니다.
EBITDA가 놓치는 것
EBITDA는 현금흐름과 다릅니다. 재고와 외상 대금의 변화, 설비투자로 나간 현금이 빠져 있기 때문입니다.
가상 회사 X의 CAPEX가 800억 원, Y가 60억 원이라고 해 보겠습니다. EBITDA에서 CAPEX를 빼면 X는 200억 원, Y는 390억 원이 남습니다.
| 항목 | 회사 X(가상) | 회사 Y(가상) |
|---|---|---|
| EBITDA | 1,000억 원 | 450억 원 |
| CAPEX | 800억 원 | 60억 원 |
| EBITDA - CAPEX | 200억 원 | 390억 원 |
EBITDA만 보면 X가 두 배 넘게 커 보였지만 설비투자를 빼면 Y가 앞섭니다. CAPEX 자체는 CAPEX 뜻과 잉여현금흐름 계산 방법에서, 감가상각비는 감가상각비 뜻과 계산 방법에서 다뤘습니다.
그 밖에 알아 둘 한계는 아래와 같습니다.
- 회계기준이 정한 공식 항목이 아니라 분석용 지표라서 회사와 자료마다 산식이 조금씩 다릅니다.
- 이자와 세금 부담이 큰 회사의 부담을 보여 주지 못합니다.
- 설비 교체가 반드시 필요한 업종에서는 감가상각비를 빼고 보는 것이 실제와 멀어질 수 있습니다.
공시에서 EBITDA를 직접 계산하는 순서
- 공시 열기: DART 전자공시에서 회사명을 검색해 사업보고서를 엽니다.
- 영업이익 찾기: 연결 손익계산서에서 영업이익 줄을 확인합니다.
- 감가상각비 찾기: 현금흐름표의 영업활동 조정 항목이나 주석에서 감가상각비를 확인합니다.
- 무형자산상각비 찾기: 같은 위치에서 무형자산상각비도 확인합니다.
- 합산하기: 세 값을 더하면 EBITDA이고, 매출로 나누면 EBITDA 마진입니다.
계산할 때는 연결 기준인지 별도 기준인지 세 값 모두 같은 기준으로 맞춰야 합니다. 표기 이름은 회사마다 조금씩 달라서 항목명이 다르면 주석을 함께 봅니다.
✅ 정리
- EBITDA는 영업이익에 감가상각비와 무형자산상각비를 더해 구합니다.
- 설비가 많은 회사는 영업이익과 EBITDA의 차이가 커서 지표에 따라 순위가 뒤집힐 수 있습니다.
- 현금 창출력을 볼 때는 CAPEX와 영업활동현금흐름을 함께 확인합니다.
EBITDA 읽다가 자주 막히는 질문
EBITDA가 높으면 현금을 많이 번다는 뜻인가요
아닙니다. EBITDA는 재고와 외상 대금의 증감, 설비투자로 나간 현금을 반영하지 않습니다. 현금 창출력은 현금흐름표의 영업활동현금흐름과 CAPEX를 함께 봐야 확인됩니다.
EBITDA는 손익계산서 어디에 나오나요
보통 별도 줄로 나오지 않습니다. 영업이익에 감가상각비와 무형자산상각비를 더해 직접 계산하는 경우가 많고, 이 두 항목은 현금흐름표나 주석에서 찾습니다.
EBITDA와 EBIT는 어떻게 다른가요
EBIT는 이자와 법인세를 떼기 전 이익이고 감가상각비는 이미 비용으로 빠져 있습니다. EBITDA는 거기에 감가상각비와 무형자산상각비를 더한 값이라 항상 EBIT 이상입니다.
EV/EBITDA 배수는 낮을수록 좋은가요
단정할 수 없습니다. 배수는 업종마다 수준이 달라서 같은 업종끼리 비교해야 의미가 있고, 이 글은 특정 종목의 높고 낮음을 판단하지 않습니다.
EBITDA 수치는 어디서 확인하나요
DART 전자공시의 사업보고서에서 영업이익, 감가상각비, 무형자산상각비를 찾아 더하면 됩니다. 증권사 리포트나 금융 정보 사이트가 계산해 둔 값을 쓸 때는 회사별로 산식이 다를 수 있으니 정의를 함께 확인하세요.
참고 출처:
기준일: 2026년 9월 기준. 계산 예시는 이해를 돕기 위한 가상의 숫자입니다. 기획재정부 시사경제용어사전 원문은 자동화 세션에서 접속이 막혀 검색으로 정의와 산식을 여러 출처에서 교차 확인했습니다.
이 글은 재무 지표의 계산과 해석을 설명하는 정보 글로, 특정 종목이나 상품을 사고팔라는 권유가 아닙니다. 지표의 산식은 자료마다 다를 수 있으니 실제 수치는 공시 원문으로 확인해 주세요. 투자에 따른 판단과 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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